发布日期：2026-03-31 23:11 点击次数：104
界面新闻记者|陶知闲
联科科技（001207.SZ）正阅历一场前所未有的增长危险。
这家曾勾通九个季度保执营收净利双增长的化工龙头，在昨年下半年一会儿变脸，勾通两个季度营收同比下滑。其中，昨年第四季度净利润下滑幅度扩大至14%。名义看，联科科技昨年全年营收23.57亿元、归母净利润2.93亿元，同比诀别增长4%和7.55%，但事迹增长的含金量备受质疑。
不才游轮胎行业疲软、行业产能多余、原材料价钱波动加重的多重压力下，联科科技濒临主贸易务增长乏力的逆境，同期豪掷3亿元募资加码纳米碳材料名目，这场逆势推广的豪赌，能否匡助公司走出净利下滑的黢黑？
事迹变脸
联科科技的事迹拐点在2025年第三季度悄然表现。
数据自大，公司昨年上半年保执增长态势，但第三、四季度单季诀别已矣营收5.75亿元和5.69亿元，同比诀别下滑1.3%和8%；单季归母净利润诀别为7373万元和6244万元，第四季度同比下滑14%，较第三季度4%的净利润下滑幅度显赫扩大，勾通两个季度的事迹下滑散伙了此前长达两年多的增长周期。
“联科科技事迹变脸并非随机。”遥远追踪化工行业的分析师张潮明在收受界面新闻记者采访时示意，“2025年下半年以来，轮胎行业需求疲软的影响执续传导至上游原材料企业，联科科技动作二氧化硅和炭黑规模的主要供应商，当然难以独善其身。”
二氧化硅是一种无机物，按制造时弊分类，可分为千里淀法二氧化硅、气相法二氧化硅，其中千里淀法二氧化硅价钱上风显豁，在国内阛阓份额占90%以上。
炭黑是东谈主类最早树立、应用和现在产量最大的纳米材料，被外西化学品规模列为二十五种基本化工居品及紧密化工居品之一。炭黑工业对汽车产业、新能源产业以及提高民用生存居品性量等方面具有非常繁重的兴趣。
分业务来看，联科科技营收结构相对单一，主要依赖二氧化硅和炭黑两大中枢居品。2025年，炭黑居品已矣营收12.65亿元，占总营收的54%；二氧化硅居品营收10.33亿元，占比44%，两大居品野心孝敬了98%的营收。这种高度都集的业务结构，使得公司事迹极易受到下流行业波动影响。
“化工原材料企业的事迹与下流行业景气度高度绑定，联科科技的两大中枢居品均聚焦轮胎规模，下流行业的任何风吹草动都会平直反馈在公司事迹上。”张潮昭示意，“2025年轮胎行业产量增速仅0.9%，远低于汽车行业近10%的增速，这种需求错配平直导致上游原材料企业的增长承压。”
界面新闻就昨年四季度事迹下滑幅度扩大、后续斟酌策略调遣等问题关连联科科技采访，截止发稿未获回话。
行业困局
联科科技的事迹逆境，实质上是行业周期性波动与结构性矛盾共同作用的成果。动作公司中枢居品主要应用规模，轮胎行业的疲软态势平直制约了其增漫空间。
国度统计局数据自大，2025年中国橡胶轮胎外胎产量达12.07亿条，同比仅增长0.9%，增速较上年大幅回落。从月度数据看，2025年5-11月时分，轮胎产量屡次出现负增长，其中7月同比下滑7.3%，10-11月诀别下滑2.5%和2.6%，仅12月已矣0.3%的微增。
“轮胎行业的增长放缓主要受国内汽车配套与替换需求疲软影响。”张潮明对界面新闻记者示意，“2025年国内汽车产销虽创历史新高，但轮胎替换周期有所延迟，重叠炭黑、橡胶等原料老本波动，轮胎企业的产能讹诈率执续低于80%，对上游原材料的采购意愿当然减轻。”
出口阛阓的证据相通庇荫乐不雅。2025年中国轮胎出口量同比增长3.6%，但出口金额增速仅2.0%，6月更是出现十岁首次单月负增长。出口量增价减背后，是群众阛阓竞争加重导致的价钱战，这进一步传导至上游，倒逼原材料企业降价让利，金博宝app手机版挤压了联科科技的盈利空间。
除了下流需求疲软，行业本身产能多余问题也日益隆起。据普华有策、卓创资讯等机构统计，2025年中国炭黑总产能超900万吨，全年讹诈率仅65%-68%；二氧化硅行业2026年总产能将冲破380万吨，全行业产能讹诈率约80%，但普通千里淀法二氧化硅受同质化竞争影响，开工率仅65%。中国无机盐工业协会曾经示意，行业结构性矛盾隆起，低端阛阓价钱战强烈，而高端高分布、高纯居品供给不及。
2026年行业供给压力将进一步加大。据普华有策、卓创资讯等机构统计，2026年炭黑行业斟酌新增产能约80万吨，一季度新增30万吨，二三季度新增50万吨，供应同比增长15%以上，显赫高于需求增速。供给端执续推广，而需求端增长乏力，2026年化工原材料行业的竞争将愈加强烈。
财务隐忧
在事迹增长承压同期，联科科技的财务报表也潜伏多重风险点，应收账款执续攀升、预支账款增速远超贸易老本等问题，反馈出公司在产业链中的残障地位。
2025年末，联科科技应收账款达4.8亿元，占总营收的比例达20.36%，且勾通三年呈高潮趋势。2023-2025年，公司应收账款占总营收比例诀别为19.3%、19.41%、20.36%，应收账款限度从3.7亿元增至4.8亿元，增长幅度显赫卓越营收增速。
“应收账款占比执续高潮，且增速高于营收增速，诠释公司销售回款材干在减轻。”注册管帐师刘星全对界面新闻记者示意，“不才游行业需求疲软、客户资金压力加大的布景下，应收账款占比过高可能导致坏账风险高潮，影响现款流健康度。”
更值得警惕的是预支账款非常增长。截止2025年底，联科科技预支账款为4540万元，同比大增27%；2024年预支账款为3584万元，同比增长32%。而同期公司的贸易老本增速仅为12%（2024年）和3.36%（2025年），预支账款增速远超贸易老本增速，反馈出公司在产业链中缺少说话权。
“预支账款大幅增长且远超贸易老本增速，平日意味着公司需要提前支付大额资金采购原材料，才能保险出产正常进行。”刘星全称，“这背后是公司在与上游供应商的谈判中处于残障地位，不得不收受较为薄情的付款条目，这不仅加多了公司资金占用老本，也反馈出供应链处理材干有待普及。”
此外，原材料价钱波动的风险也需要关心。联科科技二氧化硅居品的主要原材料包括纯碱、硫酸和石英砂，炭黑出产的主要原材料包括炭黑油、蒽油、煤焦油等，能源燃料主要为自然气。这些均为巨额原材料，价钱受环保战术、原油价钱、国表里阛阓供需等多繁重素影响，波动幅度较大。2025年外洋原油价钱波动平日，导致煤焦油、炭黑油等原材料价钱大幅波动，加多了公司的老本适度压力。
从居品结构看，联科科技的二氧化硅居品重心就业于高性能子午线绿色轮胎及动物养分规模，炭黑居品无为应用于轮胎、工业橡胶成品等规模，居品结构相对传统，缺少高端居品的阛阓布局。
联科科技似乎也刚烈到问题地点。动作国内二氧化硅出产限度第二的企业，公司昨年募资3亿元用于年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料名目（二期），该名目总投资额3.93亿元，意图冲破高端阛阓壁垒。
不外，联科科技的研发用度占营收比却逐年下滑。2025年公司研发用度为8208万元，占总营收比例为3.48%，创上市以来新低。
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